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頭條揭密》中芯國際高層異動 元老吳金剛出走傳轉戰華為半導體
正在處於技術遭美方「卡脖子」的大陸半導體龍頭中芯國際,在現階段晶片嚴重短缺風暴中再次出現人事動盪。該公司唯一大陸籍的高層管理人員、技術研發副總裁吳金剛近日請辭,成為大陸半導體業界最受關注的事件。外界各種猜測紛起,但大都認為主因可能是對管理上與待遇上的不滿,而在中芯國際任職20年後才剛獲配發限制性股票不到一周就離職,很可能是被近來在半導體上動作頻頻的華為挖角。中芯國際是在4日晚間發出主管技術研發副總裁吳金剛因「個人原因」去職的公告,並稱其離職未對公司研發實力造成重大不利影響。雖然如此,股市反應仍不平靜,隔日在科創板的中芯國際盤中曾下跌1.41%,收盤時微幅上漲;港股反應則較為劇烈,盤中大跌3.44%,收盤仍下挫2.15%,中芯國際港股的市值大約跌去近30億港元(約合台幣100億元)。許多分析都注意到,吳金剛是中芯國際目前唯一在大陸成長並獲得國產博士學位的高層管理人員,他出身於華中科技大學前身華中工學院,1995年於中科院蘭州化學物理研究所獲物理化學博士學位,在日本通產省工業技術研究院工作6年後於2001年加入中芯國際。在2010年經歷中芯國際的重大人事與股權鬥爭風波,2014年升任技術研發副總裁至今,期間參與了FinFET、n+1等先進工藝技術研發及管理工作也立下不少汗馬功勞。吳金剛的離職在外界看來,與中芯首席執行官梁孟松去年的請辭風波不無關係。去年底,中芯國際董事會在未與梁孟松充分溝通情況下聘請了梁在台積電時期的主管蔣尚義擔任副董事長,梁認為未受信任與尊重而向董事會請辭,董事會為此以加薪3倍並贈送一套價值台幣近億元的房產才安撫住。今年6月底,中芯國際執行科創版限制性股票員工激勵計畫,配發梁孟松限制股權40萬股(價值約合台幣1億元),股數與蔣尚義相同。 董事會雖然安撫住梁孟松,在激勵股權分配上卻疏忽了吳金剛。根據該方案,吳金剛被授予16萬股限制性股票,這部分股票價值約930萬元人民幣(合台幣約4000萬元),數額比不上董事與高級管理人,在核心技術人員上也僅及主管營運與工程副總裁、新加坡籍張昕的一半,與董事會秘書郭光莉及幾位附屬子公司董事相同,其214萬元人民幣(合台幣938萬元)的年薪也與激勵股權分配狀況一樣。因此,吳金剛離職消息一傳開,外界自然而然想到的就是待遇的問題。他從公司初創任職至今,還是肩負技術研發重任的副總裁,但是在董事、高級管理人員和核心技術人員名單中,他雖任職最久,但地位與待遇卻最低,比起新進的、外籍的高管低一半,這樣的狀況難免會讓投入20年職業生涯的53歲資深管理人員感到寒心。公開資料也顯示,中芯國際的核心技術骨幹共5人,除了吳金剛之外,其他4位技術高管中,一位持有美國綠卡、妻子是美籍韓裔,另外3位則是新加坡籍。因此大陸業界也譏諷這是「外來和尚會唸經」,所謂的「中芯」,已完完全全成了「外國芯」。不過,這種帶有民族主義情緒的評論是否公允,即便在大陸內部,恐怕也會是見仁見智的問題。在目前大陸半導體產業受到美國「卡脖子」影響與全球晶片短缺潮之下,做為大陸半導體界龍頭的中芯國際,其生產、技術研發與人才晉用都是動見觀瞻。2010年董事會王甯國、楊士寧兩派鬥爭與人事傾軋曾重創中芯國際形象與實力。曾經被認為是大陸半導體界的「芯希望」,多年來人事風波不斷,已成為中芯國際的硬傷,被認為是該公司未來的發展最大隱憂。有20年半導體產業經驗的吳金剛年僅53歲,有紮實的技術底子,也是經驗歷練最成熟的時期,在大陸試圖在半導體產業上有突破發展的政策下,亟需此類人才。他放棄了200多萬人民幣年薪與近千萬人民幣股票,應該不是純粹賭氣的決定,外界也傳出他可能被華為挖角,未來可能在華為大力推動其半導體技術、設備與生產上擔當重任。雖然離職簽署了競業協議,華為的半導體生產線也還在籌建當中,尚未形成競爭關係。而且競業限制只有12個月,時間不算長。以吳金剛的土產博士背景,與長期任職本土企業的經歷,若此事成真,倒真是與華為做為民族企業的形象極為合拍,亦有助於對內對外宣傳。
美國半導體及5G法案 有望加持台灣科技業商機
美國參議院在當地時間2021年6月8日通過《2021年美國創新暨競爭法案(USICA)》,是拜登政府上任後為了加強美國經濟、科技、戰略、外交在全球領導地位及創造國內就業而推動的五年重大支出法案。資誠(PwC)會計師事務所指出,該法案雖還需眾議院通過,但目前已見到台灣半導體產業以及5G發展將與美國經濟政策的緊密連結,可望帶來台商跨國企業的龐大商機。USICA對於半導體產業與5G無線供應鏈有直接且重大的影響,法案共分六個部分,對台商最有關係的為A、B部分。A部分全名為《晶片法案與5G等無線技術應用(CHIPS Act and ORAN 5G Emergency Appropriations)》,主要是為《國防授權法案(NDAA)》訂立提撥預算的法條。以USICA第1002條「提撥美國半導體晶片生產獎勵基金」為例,預計在五年內提撥520億美元來支援半導體產業。該筆520億美元將涵蓋三個基金,首先是「美國晶片基金(CHIPS for America Fund)」占495億美元,將提撥半導體製造業以及相關晶片產業研發獎勵金基,共分五年,2022年預計提撥240億美元。第二則是「美國國防基金(CHIPS for America Defense Fund)」占20億美元,在五年內每年撥款4億美元用於在NDAA第9903條授權下支持民間的人力發展、學界與國防需求。第三則為「美國O-RAN & CHIPS國際安全與創新基金」占剩下的5億美元,每年撥款1億美元來支持與外國政府之間的半導體及通信產業的合作。關於5G行動通訊網路開放架構,A部分的第1003條「公共無線供應鏈創新基金」批准15億美元用於發展開放式架構、無線技術相關軟體的開發及獎勵美國移動寬頻市場的技術創新,相關細節仍有待後續法規制定與公告。USICA的長遠目標是扶植美國半導體產業與5G無線供應鏈生產與研發技術,對於投資半導體相關產業者興建的廠房及設備,將提供每投資案上限為30億美元的聯邦補貼。然而,資誠指出,聯邦補貼以及廠房的稅上的折舊費用是否可以併用,需待政府進一步規範細節。另外,適用此稅金補貼可能也意味著台商必須要在美國建立研發中心,未來這些研發中心的專利權等無形資產應用,將會受到美國政府的規範與限制。這和台灣跨國公司目前將專利權放置於海外,授權美國使用的營運模式有所差異。未來若想將美國專利權移出境外,將會是一筆不小的花費。USICA的B部分《無盡邊境法案(Endless Frontier Act)》一面嚴加防範自有關鍵技術外洩給中國等其他國家,另一方面透過與國內外民間、外國政府合作來推動半導體、人工智慧、量子計算、通訊、能源和生物技術等領域的基礎研究及創新,並提出多種獎勵措施,例如第2506條「半導體激勵措施」獎勵半導體及相關應用領域,如汽車製造業等;第2520條為獎勵國內民間機構參與制定開放網絡架構技術標準的特定國際機構,提供補助;又如第2509條「電信勞動力培訓補助計劃」補貼為非裔族群或先住民部落等弱勢團體的電信勞動力培訓,包含培訓教師、設計課程等。未來台商赴美設廠,在勞動力培訓補助計畫下,聘雇當地員工或由台灣派赴美國的員工是否有機會適用尚待觀察。資誠稅務諮詢顧問公司執行董事蘇宥人提醒,2021年美國創新暨競爭法案的五年計畫USICA是拜登政策中很重要的一環。雖此法案已獲兩黨支持,但根據經驗,無論是半導體產業,電動車產業,或是5G公共無線供應鏈,其具體的租稅優惠、獎勵措施及補助款項是否應稅等,需半年到一年的時間才會底定。
萬海老大5月EPS弱掉了 陽明、長榮下一波很驚人
今年因貨櫃海運供給吃緊,還有新造船隻趕不上需求的漲幅,導致缺櫃的狀況發生,還有因船員供給大國印度的疫情嚴重,導致船員出現緊缺情況。同時鹽田港塞港事件漣漪影響擴散到周邊港口,雖然鹽田港的塞港情況已在6月底緩解,但對全球航運的影響仍需數周的時間才能消散。緊接著第三季貨櫃海運的旺季已來到,這個時間點可以說是所有對運費漲價的正向因子全部集合在一起,這對未來運費的維持,甚至續漲是偏樂觀的情況。貨櫃海運三雄之一的萬海在7/2公布5月自結EPS 2.45元,獲利低於4月,主要受到萬海方面在6月首度進軍亞洲到美東航線,這些開航的新航線導致營運成本5月高於4月,再加上全球塞港問題導致船期延誤,所以有些營收將遞延到下個月。雖然這些費用增加和船期延誤導致營收遞延的狀況屬實,可是4月自結EPS 2.45元,我們假設沒有費用增加和營收遞延的情況,抓個樂觀的預估EPS 3元,一季頂多9元,一年頂多36元,以10倍的本益比估價,萬海在7/1來到353元,已有可能是預先反應了樂觀狀況下的預估股價。長榮海運公布5月自結獲利EPS 2.91元,以10倍本益比估值的話,可以保守得到接近3字頭的估價,而長榮目前價格還在2字頭,以預估的EPS跟本益比來看的話,長榮相較於萬海更有補漲空間。SCFI指數在5月漲幅13%,6月漲幅8.3%2603長榮5月漲幅13.86%,6月漲幅99.8%2615萬海5月漲幅53.12%,6月漲幅121.4% 從前面的分析,我們發現,萬海的預估EPS是低於長榮,可是股價卻高於長榮,從SCFI指數6月的漲幅,跟長榮和萬海6月的漲幅比較下,萬海漲幅是高於長榮,而在10倍本益比的估算下,萬海已領先滿足在最樂觀EPS預估狀況下的股價。長榮在一般法人圈的報告,都有調升目標價有機會到達3字頭以上,目前股價在2字頭雖與法人圈的目標仍有落差空間,過去市場多數在探討為何獲利能力與萬海差不多的陽明、長榮股價會落後這麼多,筆者認為之前除了因萬海的融券空單被資金鎖定軋空外,更重要的是輪流有指標推升本益比價位後,三家公司輪流賺到的價差,遠比一整個族群拉上去的價差還要多,因此綜合上述資料,我們研判陽明目前唯一的變數是現金增資的訂價,而長榮則新船交付後是否會在半年報開始認列,排除了這些非產業面的因素,在未來,長榮、陽明有機會跟上10倍的本益比估值,落後於萬海的潛在漲幅就可以參考注意,但筆者還是建議投資人,今年主要旺季會集中在歐美的第三季末,產業時間還夠,應利用股價回檔接近中期均線時產生的比價空間越大時,才是考慮價值投資的好買點。(本文作者為摩爾投顧分析師張志誠)※免責聲明:本文為作者觀點,不代表本網站立場,也非任何投資建議與參考,請自行審慎判斷評估風險。
航運股領頭羊換人當? 看好陽明的理由有這些
貨櫃三雄的陽明今(6日)恢復正常交易,股價以漲停216.5元作收,成交量僅次於長榮,外資也很捧場,今買超第一名的就是陽明,買超4.5萬張,陽明公布5月每股獲利3.15元,不僅高於萬海,也贏過長榮,航運股領頭羊很有可能要換人當了。 台股5日雖然出現市場部分資金回流電子情況,不過,航運族群今再度獲得市場資金青睞,今日出關的陽明開盤上漲4元,以201元開出,約半小時股價即登上漲停216.5元,再創新高,長榮盤中也寫下233元的新高價、漲幅逾7%,終場收在224元,萬海走勢震盪,盤中最高來到324元、漲幅約7.3%,收盤下跌6元,以296元作收,光是貨櫃三雄的成交值即近2500億元,航運類股成交比重約占大盤的48%,由於萬海一向被視為航運族群的領頭羊,但萬海股價已連續2天走勢疲弱,摩爾投顧分析師陳昆仁表示,主要與萬海5月獲利下滑有關,萬海之前公布4月EPS為2.75元,最近公布的5月EPS為2.45元,主要是開闢新航線相關費用認列影響所致,但即使是每股2.45元,表現依然很亮眼,只不過因為比4月低,就會讓人有是不是已達獲利高峰,將要轉為衰退的疑慮。再看貨櫃三雄中漲勢最猛的陽明,應證交所要求公布的財報數字,5月大賺105億元,較去年同期成長152倍,EPS為3.15元,不僅高於萬海,也勝於長榮的2.91元,難怪外資埋單,買超4.5萬張,投信也買超500張。陳昆仁指出,本土法人給萬海的目標價上看400元,而萬海之前股價已來到353元,但在5日對陽明的最新研究報告中,將陽明的目標價由235元上修至357元,即使以今日的漲停價216.5元來看,距離目標價還有一大段距離,也更讓人有所期待。 至於貨櫃三雄的另一檔長榮,明(7日)將列入第二次處置股票,每20分鐘撮合一次,交易將大受影響。
新聞透視》蔡政府技術迴避民意檢驗 不利延續執政
「主管機關辦理全國性公民投票,得以不在籍投票方式為之,其實施方式另以法律定之。」這段話明文訂在《公投法》第25條。結果,民進黨只因害怕政策遭推翻,硬是將不在籍投票扣上違法、違憲大帽,扭曲法義,拒絕撤離人民與公投之間的鐵幕,恐有毀憲亂政之嫌。828公投因疫情延期至12月,三大在野黨呼籲即刻補強延期法源,並建立不在籍投票制度。對此,民進黨端出三大理由反對,包括通訊投票有違《憲法》秘密投票精神、現在修法會讓行政機關缺乏足夠公告時間,及去年美國大選因通訊投票惹得天下大亂。然而,憲法規定的秘密投票是以「普通、平等、直接及無記名投票」方式進行,除非行政部門違法調查、公開通訊投票,否則何來違憲之虞?再者,108年6月修訂的《公投法》明訂,主管機關辦理公投得以不在籍投票方式實施,其方式須另以法律規定。試問過去2年,中選會有積極推動不在籍投票嗎?如果沒有,怎好意思因為自己的行政怠惰,反過來指控立法機關不給足夠公告時間,這臉皮未免太厚了點。至於美國大選之亂,肇因在於不認輸的川普,竭盡所能對敗選結果祭出行政干擾,甚至唆使川粉進攻國會,結果現在民進黨卻倒果為因抹黑通訊投票的意義,這是竹篙湊菜刀,邏輯狗屁不通。回過頭來說,在疫情難料的此刻,從健康與民主角度出發,賦予選民不在籍投票權利,一來免去大規模人流移動風險,二則更可鼓勵選民踴躍參與公投,切實反映民意。民進黨或可挾行政立法優勢封殺,技術迴避民意檢驗,但這形同將錯失檢視民意、修正政策的機會,對追求延續執政的民進黨而言,恐怕不是好事。